PER은 낮은데 왜 투자하지 않았을까

주식 투자를 처음 시작했을 때는 저평가 종목을 찾는 것에 관심이 많았다. 같은 돈으로 더 좋은 기업을 싸게 살 수 있다면 그만큼 내 수익률도 높아질 것이라고 생각했기 때문이다. 그래서 투자 관련 책이나 유튜브를 찾아보면서 자연스럽게 PER이라는 지표를 접하게 되었다. 당시에는 PER만 낮으면 좋은 기업을 싸게 살 수 있는 것처럼 느껴졌고, 그래서 관심종목을 살펴볼 때도 PER이 낮은 기업부터 찾아보곤 했다.

하지만 시간이 지나면서 PER이 낮다고 해서 무조건 투자해도 괜찮다는 것은 아니라는 사실을 알게 되었다. PER 숫자만 보면 매력적으로 보였지만, 막상 기업을 조금 더 들여다보면 쉽게 투자 결정을 내리지 못하는 경우가 많았다. 오히려 왜 이렇게 PER이 낮은지 궁금해졌고, 투자 경험이 쌓이면서 PER은 정답이 아니라 출발점에 가깝다는 생각을 하게 되었다.

PER 검색해보는 화면 (AI 생성)

PER이 낮으면 좋은 기업이라고 생각했던 시기

PER은 주가수익비율이라고 불리는 지표로, 현재 주가가 기업의 이익에 비해 어느 정도 수준에서 거래되고 있는지를 보여준다. 예를 들어, PER이 10이라면 현재 주가가 연간 순이익의 10배 수준에서 형성되어 있다고 볼 수 있다. 그래서 일반적으로 PER이 낮을수록 저평가되었다고 해석하는 경우가 많다. 물론 섹터마다 기준이 다르기는 하지만, 맨 처음에 이 지표를 알게 되었을 때는 단순하게 낮을수록 좋다는 것만 기억했던 것 같다. 

투자를 시작한 지 얼마 되지 않았을 때는 기업을 분석할 수 있는 기준이 많지 않았다. 재무제표를 읽는 것도 어려웠고 사업보고서를 보는 습관도 없었다. 그러다 보니 비교적 이해하기 쉬운 숫자에 의존하게 되었다. PER은 그런 의미에서 굉장히 매력적인 지표였다. 숫자가 낮으면 왠지 할인된 가격에 주식을 살 수 있는 것 같은 느낌이 들었기 때문이다.

실제로 관심종목에 담아둔 기업들 중에는 PER이 유난히 낮은 종목들이 있었다. 같은 업종 기업들이 15배나 20배 수준에서 거래되는데 특정 기업은 한 자릿수 PER을 기록하는 경우도 있었다. 그럴 때마다 지금이 저평가된 우량주를 매수할 수 있는 기회가 아닐까 하는 생각이 들었다. 하지만 막상 투자하려고 기업을 살펴보면 생각보다 확신이 생기지 않았다. 왜 시장이 이 기업을 이렇게 낮게 평가하고 있는지 궁금해졌고, 그 이유를 찾다 보니 단순히 PER 숫자만 보고 투자하기 어렵다는 사실을 알게 되었다.

숫자는 싸 보였지만 선뜻 매수하지 못했던 이유

예전에 관심종목으로 지켜보던 기업 중에도 PER이 상당히 낮은 종목이 있었다. 같은 섹터의 다른 기업들은 모두 두자리 수였는데 여기만 한자리 수였다. 그래서 처음에는 저평가된 우량주가 아닐까 생각했다. 하지만 관련 자료를 찾아보고, 최근 실적을 확인하면서 생각이 조금 달라졌다. 매출은 몇 년째 크게 늘지 않고 있었고, 영업이익도 정체된 상태였다. 무엇보다 앞으로 성장할 수 있는 동력은 무엇인지 알 수 없었다.

그때 처음으로 시장이 괜히 낮은 PER을 주는 것은 아닐 수도 있다는 생각을 하게 되었다. 물론 시장이 잘못 평가하는 경우도 있다. 하지만 투자자들이 기업의 성장 가능성을 낮게 보고 있거나, 업황 자체가 좋지 않은 상황이라면 PER이 낮은 이유가 있을 수 있다는 것을 알게 되었다. 

그래서 이후부터는 PER을 보더라도 다른 것들을 함께 확인하기 시작했다. 최근 실적은 어떤지, 부채는 과도하지 않은지, 산업 전망은 어떤지, 기업이 어떤 비전을 내놓았는지 함께 보기 시작했다. 그렇게 살펴보다보면 예전에는 무조건 좋은 기회처럼 보였던 종목들이 더는 그렇게 보이지 않는 경우가 많았다. 오히려 PER은 조금 높더라도 꾸준히 성장하는 기업들이 더 매력적으로 보이는 경우도 생겼다. 결국 낮은 PER 자체보다 그 숫자가 만들어진 이유가 더 중요하다는 사실을 조금씩 이해하게 된 것이다.

지금은 PER보다 왜 낮은지를 먼저 확인한다

지금도 새로운 종목을 볼 때 가장 먼저 확인하는 지표 중 하나는 PER이다. 다만 예전과는 보는 방식이 달라졌다. 과거에는 PER이 낮으면 무조건 좋은 기업이라고 생각했다면, 지금은 PER이 낮을수록 오히려 왜 낮은지부터 확인하게 된다. 시장이 놓치고 있는 기회일 수도 있지만, 시장이 우려하는 이유가 존재할 가능성도 무시할 수 없기 때문이다.

주식 시장에는 나보다 훨씬 많은 정보를 가진 투자자들이 있고, 전문가들이 있다. 그래서 특정 기업의 PER이 유난히 낮다면 그 배경을 먼저 살펴보려고 한다. 최근 실적에 문제가 있었는지, 업황이 악화되고 있는지, 아니면 일시적인 이슈 때문에 과도하게 하락한 것인지 확인하는 것이다. 이런 과정을 거치다 보면 처음에는 저평가라고 생각했던 기업을 투자 대상에서 제외하는 경우도 종종 있다.

투자를 시작했을 때는 지표 하나만 이해하면 좋은 종목을 찾을 수 있을 것이라고 생각했다. 하지만 같은 PER이라도 업종에 따라 적정 수준이 다르고, 성장성에 따라서도 평가가 달라질 수 있었다. 그래서 지금은 특정 숫자를 정답처럼 받아들이기보다 그 숫자가 왜 나왔는지를 이해하려고 노력한다. 투자 공부를 할수록 좋은 숫자를 찾는 것보다 숫자의 배경을 이해하는 일이 더 중요하다는 생각이 든다. 앞으로도 숫자 하나보다 기업 자체를 이해하려는 노력을 더 많이 하게 될 것 같다.

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