ETF 순자산 규모가 400조 원을 돌파했습니다. 100조에서 200조 가는 데 2년이 걸렸는데, 300조에서 400조는 단 100일이면 충분했습니다. 숫자만 보면 축제 분위기지만 저는 이 흐름을 보면서 오히려 마음이 좀 무거워졌습니다. 시장이 커질수록 거기에 쏠리는 돈의 성격도 같이 살펴봐야 하니까요.
ETF 거래량의 90%가 레버리지라는 불편한 진실
ETF는 분산 투자의 대명사처럼 여겨집니다. 일반적으로 ETF는 저비용으로 시장 전체에 올라타는 안정적인 수단이라고 알려져 있지만 현재 실제 거래 내역을 보면 이야기가 달라집니다. 올 들어 레버리지·인버스·곱버스 ETF의 하루 평균 거래량이 전체 ETF 거래의 89.5%에 달하고 있습니다. 여기서 레버리지 ETF란 기초지수 수익률의 2배 혹은 3배를 추종하도록 설계된 상품을 말합니다. 시장이 오르면 수익도 두 배지만 떨어지면 손실도 두 배 이상으로 불어납니다. 인버스 ETF는 지수가 하락할 때 수익이 나는 구조로 사실상 '방향성 베팅' 수단입니다.
저도 한때 레버리지 ETF에 관심을 많이 가졌었습니다. 방향을 맞추면 수익이 빠르게 쌓이는게 매력적이었으니까요. 그런데 딱 한 번 크게 방향을 틀리면 손실이 일반 주식보다 훨씬 크게 난다는 사실을 알게 됐습니다. 그 이후로는 레버리지는 포트폴리오에 넣을 후보에서 제외했습니다. 안정적인 것을 선호하는 제 성향과는 맞지 않았거든요.
핵심 포인트를 정리하면 다음과 같습니다.
- 전체 ETF 거래의 89.5%가 레버리지·인버스·곱버스에 집중
- 작년 대비 레버리지 ETF 하루 평균 거래량이 약 8배 증가
- ETF 하루 평균 거래대금 17조 2,000억 원, 유가증권시장 개별 주식의 60% 수준(출처: 한국거래소)
이 숫자들은 단순히 시장이 커진 게 아니라 개인 투자자들이 ETF를 '투자 수단'이 아닌 '단기 도박판'으로 쓰고 있다는 신호에 가깝습니다. ETF의 구조적 특성상 레버리지 상품은 장기 보유 시 음의 복리 효과, 즉 지수가 제자리로 돌아와도 원금이 줄어드는 현상이 발생할 수 있습니다. 이 점을 모르고 장기 보유하는 분들이 있다면 상당히 위험한 상황입니다.
패시브 자금이 개별 종목을 흔드는 구조
ETF 시장이 커지면서 이제 ETF 자체가 시장을 움직이는 변수가 됐습니다. 흔히 ETF는 시장을 따라간다고 알려져 있지만 실제로는 ETF가 개별 종목의 주가를 결정하는 역방향 현상도 벌어지고 있습니다.
패시브 자금이란 특정 지수를 기계적으로 추종하는 자금으로 펀드매니저가 종목을 직접 분석해서 사고파는 게 아니라 지수 편입 여부만 보고 자동으로 매매하는 방식입니다. 특정 종목이 ETF에 편입됐다는 이유만으로 수백억 원의 패시브 자금이 자동으로 유입되니 펀더멘털과 무관하게 주가가 급등할 수 있습니다.
지난달 코스닥 액티브 ETF에 편입된 성호전자, 큐리언트 같은 종목들이 편입 발표만으로 20% 이상 급등했다가 이후 급락한 사례가 대표적입니다. 업계에서는 이런 현상을 두고 '패시브가 낳은 괴물'이라는 뜻의 '패낳괴'라는 표현까지 쓰고 있습니다. 제 경험상 이런 급등 종목을 뒤늦게 쫓아가면 대부분 조정 구간에 물리게 됩니다. 뉴스가 나오고 나서 이미 급등한 상태라면 그건 이미 '선반영'이 끝난 경우가 많습니다.
국제통화기금(IMF)은 최근 글로벌 금융 안정 보고서에서 한국 증시의 시장 집중도가 주요 증시 가운데 가장 높은 수준이라고 경고했습니다(출처: IMF). 반도체 등 특정 대형주에 ETF 자금이 몰리는 구조가 상승장에서는 탄력을 키우지만 하락장에서는 리스크를 증폭시키는 역할도 한다는 분석입니다. 쉽게 말해 올라갈 때는 더 빠르게 오르고 내려갈 때는 더 빠르게 떨어지는 구조라는 뜻입니다.
또 하나 눈여겨볼 문제는 ETF 상품의 과잉 공급입니다. 국내 ETF 시장 규모는 일본의 절반 수준이지만 상장된 상품 수는 일본의 세 배입니다. 특정 테마가 뜨면 여러 자산운용사가 유사한 상품을 경쟁적으로 출시하면서 사실상 판박이 ETF들이 쌓이는 구조입니다. 투자자 입장에서는 선택지가 늘어난 것 같지만 실제로는 유동성이 분산되어 거래가 잘 되지 않는 소규모 ETF에 돈이 묶일 위험도 있습니다.
연금 계좌와 장기 투자, 원칙을 다시 세울 때
ETF 시장 급성장의 또 다른 배경에는 연금 계좌가 있습니다. IRP, 연금저축펀드, ISA 같은 계좌에서는 개별 주식을 직접 매매할 수 없고 ETF로만 투자할 수 있는 경우가 많습니다. 이런 계좌들의 특성상 장기 보유가 기본 전제입니다. 그런데 레버리지나 인버스 ETF를 연금 계좌에서 단기 베팅 수단으로 쓰는 분들도 적지 않습니다. 솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 세금 혜택을 받으면서 장기 자산을 불리는 목적으로 만들어진 계좌에서 가장 단기적이고 위험한 상품을 거래하는 역설이 벌어지고 있는 겁니다.
제 생각엔 연금 계좌는 노후를 위해서 장기적으로 보고 운용을 해야 합니다. 지금 당장의 이익을 위해서 운용하는 건 다른 계좌에서 하고, 연금 계좌에서는 그 목적에 맞게 별도로 포트폴리오를 운용하는 것이 맞을 것 같습니다.
ETF 400조 시대는 기회인 동시에 함정이기도 합니다. 상품의 수가 많아지고 진입 장벽이 낮아질수록,오히려 내 투자 원칙을 더 단단히 세워두는 것이 경쟁력이 됩니다. 어떤 ETF를 살지보다 '왜 사는지'를 먼저 정리하는 것, 지금 이 시장에서 가장 필요한 한 가지입니다. ETF가 도구라는 사실은 변하지 않습니다. 다만 도구의 쓰임새를 제대로 이해하지 못하고 휘두르면 스스로를 다치게 합니다. 시장이 커질수록 내가 지금 어떤 도구를 왜 사용하고 있는지 한 번 더 점검해보는 습관이 필요한 시점입니다.
이 글은 개인적인 경험과 의견을 공유한 것이며, 전문적인 투자 조언이 아닙니다. 투자 결정은 본인의 판단과 책임 하에 이루어져야 합니다.